过去10年，只要油价大幅上涨，美国页岩油企业就会大量开采，压低油价。然而，目前的境况大不相同，虽然当前原油价格已经突破每桶70美元，但美国页岩油企业仍然按兵不动，无意增产。由于多年来收益不佳，许多投资者已对美国页岩油公司失去了信心，贷款机构降低了页岩油公司的信贷额度。美国页岩油企业被迫控制支出。其结果是，虽然西方经济体市场重新开放导致全球石油和天然气价格强劲回升，但过去扮演石油世界摇摆生产者角色的页岩油公司目前在原地踏步。

页岩油企业还债优先

受近期石油价格强劲反弹刺激，页岩油企业获得了更多的现金。根据咨询公司Rystad能源公司的数据，2021年第一季度，以石油开采为主的页岩油上市公司共产生了创纪录的41亿美元自由现金流，如果油价继续上涨，全年有望获得近150亿美元的自由现金流。

但是，尽管页岩油企业获得了现金流，西方石油公司和Ovintiv公司等大型石油生产商并没有像以往那样将这些资金重新投入到石油钻探和开采业务中，而是将重点放在减少债务上，同时尽力保持页岩油产量持平。先锋自然资源公司和德文能源公司等规模较大的页岩油公司也在存钱，在减少债务的基础上以股息的形式回报投资者，以吸引更多投资者。先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德表示：“我们正在努力产生自由现金流，但还没有流向投资者。许多公司在向投资者返还现金之前，都将重点放在了债务上。在这个时候，他们没有理由增加勘探和开采支出。”

能源咨询公司伍德麦肯兹的数据显示，页岩油企业到今年为止背负了约1486亿美元的债务，它们筹集的大部分现金都将用于偿还这些债务。这促使一种现象形成：尽管油价已经突破70美元/桶的水平，而且曾达到6年来的最高水平，但许多石油钻井平台仍处于闲置状态。美国目前的石油日产量比新冠肺炎疫情前减少了大约200万桶。贝克休斯的数据显示，截止7月23日当周美国活跃的石油钻井平台数量增加了7个，达到387个，但仍远低于新冠肺炎疫情前的683个。

融资环境进一步恶化

对许多页岩油企业来说，获得新资本越来越困难。OnyxPoint全球管理公司的管理合伙人沙伊亚·侯赛因扎德表示，美国页岩油公司面临的问题是，他们再也无法获得廉价资本。化石燃料将需要产生不成比例的更高回报率，才能与其他经济领域争夺资本。

尽管能源价格上涨，但贷款机构今年没有增加借款额度。许多美国大银行已经削减了能源贷款，德意志银行等一些欧洲银行已经完全退出了化石能源融资业务。小型页岩油开采商所依赖的廉价贷款已经萎缩，这使得石油生产商不得不寻求更昂贵的融资。疫情期间，美国页岩油生产商拉雷多石油公司、森特尼尔资源开发公司和卡隆石油公司的循环信贷额度分别减少了24%、42%和36%。

在恶化的资本投资环境下，企业不得不削减支出。卡隆石油公司表示，公司将把2021年的资本支出削减至4.3亿美元，比2020年的预算减少12%。该公司表示，2021年其石油和天然气日产量将从2020年的逾10.1万桶降至约9万桶，公司目前的重点是减少大约30亿美元的债务。

刺激生产需要油价再涨

尽管页岩油公司的生产和融资表现克制，但一些分析师预计，如果油价进一步攀升，这些公司可能仍会增加支出和产量。不过，在页岩油产业蓬勃发展的鼎盛时期，上市的石油生产商通常会将超过100%的现金流重新投资到钻探活动中。现在，他们将大约一半的收入用于新钻探，产量即使有增长，也只是略有增长。

实际上，尽管投资遇到一些障碍，但相对于其他行业来说，美国页岩油企业的融资情况不算很差。随着美国油价今年上涨了50%以上，页岩油公司的股价也攀升了。标准普尔全球市场情报的数据显示，今年以来，美国25家最大的独立石油生产商的市值几乎翻了一番，达到约3600亿美元。相比之下，标准普尔500指数今年只上涨了约18%，能源类股只基本恢复到了疫情前的水平。

      总部位于美国俄克拉荷马州的德文能源公司首席执行长理查德·蒙克里夫表示，该公司将把大约45%的运营现金流进行再投资，而几个月前这一比例约为60%。他表示，调整投资比例的原则已经吸引了一些传统上没有投资于能源行业的投资者。这些投资者希望在油价上涨时投资能源，并被德文能源公司的可变股息吸引。近段时间，如果投资继续增加，美国页岩油企业完全有可能进一步迈开增产的步伐。